Dominik Schmidlin, Leiter Anlagestrategie beim Asset Management, spricht über den wichtigen Faktor «Risiko», die passende Steuerung und warum Investoren manchmal wie Versicherer denken sollten.

Es liegt wohl in der Natur des Menschen, dass man sich lieber mit Chancen beschäftigt, als über Risiken nachzudenken. Den Fokus nur auf die absolute Rendite zu legen, greift jedoch zu kurz, denn für den langfristigen Anlageerfolg kommt es auf die risikoadjustierte Performance, welche das eingegangene Risiko berücksichtigt, an. Die Frage nach den mit einer Anlage verbundenen Risiken ist daher genauso wichtig.

Letztlich verdienen wir sowohl als Versicherung und als Vermögensverwalter Geld, indem wir verschiedene Arten von Risiken managen. Der Umgang mit Risiken liegt dabei gewissermassen in der DNA eines Versicherungsunternehmens. Versicherer haben hauptsächlich mit zwei Arten von Risiken zu tun. Erstens das sogenannte technische Risiko, d.h. beispielsweise das Risiko, zu jung zu sterben oder einen Verlust durch von Menschen verursachte bzw. Naturkatastrophen zu erleiden. Das zweite Risiko, dem Versicherer ausgesetzt sind, bezieht sich auf die Kapitalanlagen. Die Versicherer erhalten im Voraus Prämien, die investiert werden, bevor die Schäden abgewickelt werden. Da die Anlagerenditen unsicher sind, müssen Versicherer den Risiken bei den Kapitalanlagen ebenso viel Aufmerksamkeit schenken.

Unsere wichtigste Erkenntnis ist, dass eine ganzheitliche Risikobetrachtung, die die Auswirkungen auf die Aktiv- und Passivseite berücksichtigt, sehr wichtig ist – für Versicherer und Anleger. Für Anlagen bedeutet das, dass nur in Instrumente investiert werden soll, deren Risiken man im Detail versteht und deren Kursverluste man auch tragen kann, ohne in Aktionismus zu verfallen. Wichtig ist die Festlegung einer risikobasierten strategischen Anlagestrategie und deren disziplinierte Umsetzung auch in Phasen mit erhöhter Volatilität.

In Krisenphasen Ruhe zu bewahren, mag nicht immer einfach sein. Es zeigt sich jedoch in zahlreichen Studien, dass der Versuch von Market Timing in diesen Phasen nicht wirklich zu einer langfristigen Verbesserung des Anlageergebnisses beiträgt. Hierbei spielt die Frage nach dem Anlagehorizont eine zentrale Rolle. Sowohl bei Privatanlegern als auch im Lebensversicherungsgeschäft kann er schnell mal mehrere Jahrzehnte betragen. Entsprechend ist beim Anlegen langfristiges Denken gefragt, wobei diese Langfristigkeit durchaus auch interessante Anlagemöglichkeiten eröffnet.

In diesem Prozess sollte man sich Gedanken zu den konkreten Bedürfnissen und Anforderungen machen. Auch beim Privatanleger stellen die Bedürfnisse quasi die «Passivseite» der Bilanz dar und sind daher zentral für die persönliche Anlagestrategie. Darauf basierend kann der Anlagehorizont definiert und in Kombination mit der Risikofähigkeit und Risikobereitschaft eine passende Anlagestrategie abgeleitet werden. Danach braucht es  wie bereits erwähnt eine disziplinierte Umsetzung der Strategie.

Eines ist bei Risikomanagement besonders wichtig: Das Ziel ist nicht, Risiken und Volatilität zu eliminieren, sondern sie zu verstehen und zu steuern. Das bedeutet: Wenn Risiken richtig gemessen werden und Risikomanagement mittels effektiven Kontrollmechanismen richtig gelebt wird, kann man eine Risikominderung und damit den Erhalt der Risikofähigkeit erreichen. So können und sollen wiederum bei einer umsichtigen Anlagepolitik sich bietende Marktchancen genutzt werden.