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Connaissance financière

Market View ad hoc 08.08.2025

Informations de marché actuelles pour les investisseurs privés

8 août 2025
Tendances, thèmes et évolutions - pour que vous sachiez ce qui se passe actuellement dans le monde financier et l'économie, nous analysons régulièrement les marchés financiers pour vous. Nos estimations portent sur le court terme, les trois prochains mois, et ne constituent pas une recommandation d'action. Nos observations servent plutôt de base aux décisions de placement. Bien entendu, le portefeuille du client est également influencé par différents autres éléments.
Les faits les plus importants en bref
  • Politique commerciale: depuis le 7 août, des droits de douane américains de 39 % s'appliquent à de nombreux produits suisses.
  • Économie: cela pèse sur l'économie. Dans notre scénario de base, nous ne prévoyons pas de récession pour l'année en cours. Le traitement réservé à l'industrie pharmaceutique reste toutefois central.
  • Marchés: les marchés financiers suisses ont jusqu'à présent réagi avec modération aux récentes évolutions tarifaires. Beaucoup espèrent que la Suisse trouvera encore une solution diplomatique avec les États-Unis.
Notre évaluation des différentes classes d'actifs

Obligations

Pour les investisseurs suisses, les coûts de couverture du risque de change restent élevés. Cela rend les obligations en devises étrangères couvertes peu attractives. Les obligations en devises étrangères sans couverture du risque de change comportent certes un risque de change, mais offrent un avantage de rendement significatif. Nous conservons donc une légère surpondération. Nous continuons également à voir des rendements attractifs pour les obligations des marchés émergents. Dans l'ensemble, nous considérons toutefois que les obligations sont moins attractives que d'autres classes d'actifs

Actions

Les marchés boursiers ont été soutenus par de nouveaux accords commerciaux. Les risques ne sont toutefois pas encore écartés. Compte tenu de la faiblesse persistante du dollar américain et des écarts de valorisation actuels, nous privilégions les actions des marchés émergents par rapport au segment mondial dans une comparaison régionale. Dans le contexte actuel, nous ne jugeons toutefois pas judicieux de nous écarter fortement de notre stratégie à long terme. Dans l'ensemble, nous privilégions donc une allocation en actions conforme à la stratégie

Immobilier

Les nombreuses augmentations de capital sur le marché suisse pèsent sur l'évolution des cours. La performance des biens immobiliers cotés en bourse a donc baissé. Toutefois, le contexte de taux d'intérêt bas en Suisse et les spéculations sur les taux d'intérêt négatifs devraient continuer à soutenir la demande de produits immobiliers. Dans l'ensemble, nous nous positionnons encore au-dessus du quota d'allocation stratégique

Placements alternatifs

L'or est un élément important d'un portefeuille mixte, en particulier en période de crise. Compte tenu de l'incertitude politique, nous privilégions une allocation légèrement supérieure à celle prévue dans la stratégie. Les titres liés à l'assurance, tels que les obligations catastrophes, offrent une faible corrélation avec les autres classes d'actifs, ce qui devrait être particulièrement avantageux dans le contexte actuel marqué par des risques accrus en matière de croissance et d'inflation.

Evaluation des classes d'actifs

  

Développement des marchés financiers
  • Obligations
    Le mois dernier, les taux d'intérêt à 10 ans ont connu un mouvement latéral. Après la hausse des spreads de crédit face au chaos douanier début avril, ceux-ci ont entre-temps de nouveau nettement baissé et sont très bas en francs suisses comme en euros et en dollars américains.
  • Actions
    Les tensions géopolitiques n'ont que peu pesé sur les marchés des actions. Les titres des pays émergents ont même nettement progressé en juin.
  • Immobilier
    Compte tenu de la politique de taux d'intérêt de la BNS, l'environnement de taux bas s'est durci. L'immobilier devrait en profiter, même si la performance exceptionnelle des douze derniers mois devrait quelque peu s'essouffler.
  • Placements alternatifs
    Le prix du pétrole a temporairement augmenté de près de 14 pour cent, mais s'est normalisé dès l'annonce du cessez-le-feu. Le prix de l'or a récemment connu une légère consolidation, mais sa performance reste très positive.
Économie
Résilience malgré l'incertitude douanière

Croissance économique

  • En juillet, le Fonds monétaire international (FMI) a revu à la hausse ses prévisions de croissance économique pour la plupart des pays.
  • Cette révision s'explique par de forts effets d'anticipation liés à la hausse des droits de douane, les progrès réalisés en matière d'accords commerciaux, l'amélioration des conditions de financement et les mesures de relance budgétaire.
  • Cependant, l'incertitude politique reste élevée et la croissance économique mondiale devrait être inférieure à celle de la décennie précédant la pandémie

Inflation

  • Aux États-Unis, on observe progressivement des hausses de prix liées aux droits de douane.
  • Dans la zone euro, l'inflation se situe dans la fourchette cible de la BCE.
  • En Suisse, l'inflation oscille autour de zéro pour cent

 

Taux

31 juillet : annonce de Trump

  • Les droits de douane américains sur les marchandises suisses passeront de 31 % à 39 %
  • En vigueur le 7 août
  • Raison : les concessions suisses sont insuffisantes
  • Probablement dans le cadre d’une tactique de négociatio

L’industrie pharmaceutique et l’or exclus pour l’instant

  • Environ 60 % des exportations suisses vers les Etats-Unis sont concernées par les nouveaux droits de douane

Mais:

  • La pression sur l’industrie pharmaceutique s’intensifie
  • Des droits de douane sur les produits pharmaceutiques pourraient suivre en août (introduction progressive sur 1,5 an avec une augmentation pouvant aller jusqu’à 250 %).
  • Trump exige des réductions de prix pour les médicaments
  • Ultimatum de 60 jours aux PDG des grandes entreprises pharmaceutiques (fin juillet)
     
Nouveaux contre-tarifs à partir du 7 août
Nouveaux contre-tarifs à partir du 7 août
Quels sont les secteurs les plus dépendants de la demande américaine ?
  • 19 % de toutes les exportations suisses sont destinées aux États-Unis 
  • Ceux-ci représentent plus de 6 % de la production économique suisse
  • La majorité d’entre eux sont des produits de l’industrie chimique et pharmaceutique (environ 4 % du PIB)
La réglementation douanière de l’industrie pharmaceutique joue un rôle central pour la Suisse
  • Des droits de douane plus élevés sont susceptibles de peser sur l’économie, mais le marteau tarifaire de 39 % serait beaucoup moins drastique qu’une crise financière ou corona.
  • Cependant, la gravité de la charge dépend fortement de la manutention de l’industrie pharmaceutique.
Perspectives économiques dans le contexte de la politique tarifaire de Trump – deux scénarios possibles

Scénario de référence : accord  (Probabilité: ●●●●○○)

Dans le scénario de base, une solution de compromis basée sur l’accord UE-États-Unis sera trouvée. L’industrie pharmaceutique en particulier bénéficierait d’un traitement de faveur. Dans l’ensemble, le fardeau économique serait supportable et une récession n’est pas attendue. Néanmoins, les marges bénéficiaires sont sous pression, les petites et moyennes entreprises (PME) étant les plus durement touchées. Les marchés financiers devraient se redresser après une première réaction, et la Banque nationale suisse (BNS) maintiendrait son taux directeur à 0 %.
 

Scénario négatif: No-Deal  (Probabilité: ●●○○○○)

Dans le scénario négatif, en revanche, aucun accord n’est trouvé et les droits de douane de 39 % restent en place à long terme. L’industrie pharmaceutique ne bénéficierait pas de conditions préférentielles, ce qui aurait de graves conséquences pour la Suisse. Cela se traduirait par un grave désavantage concurrentiel par rapport à l’UE, combiné à des problèmes de vente, à des pertes d’emplois et à une récession imminente en 2026. Dans ce cas, on s’attendrait à ce que la BNS introduise des taux d’intérêt négatifs dès septembre.
 

Accord UE-États-Unis

Douane

  • 15 % de droits de douane américains sur la plupart des produits de l’UE, y compris les voitures, les semi-conducteurs et les produits pharmaceutiques, au lieu des 30 % menacés.
  • Les droits de douane de 50 % sur l’acier et l’aluminium restent en vigueur

Engagements de l’UE

  • Importations d’énergie des États-Unis de 750 milliards de dollars sur trois ans
  • Investissements aux États-Unis par les entreprises de l’UE : 600 milliards de dollars d’ici 2028
  • Achat d’armements américains : Portée encore indéterminée

Incertitudes et contexte

  • À ce jour, il n’y a pas d’accord juridiquement contraignant et les détails de sa mise en œuvre sont en cours de négociation.
  • Les critiques de l’Allemagne et de la France mettent l’accent sur le fardeau unilatéral de l’UE.
  • Les analystes restent sceptiques, notamment quant à la faisabilité des importations d’énergie dans leur intégralité.
Politique monétaire
Pause estivale: pas de baisse des taux en juillet

États-Unis (taux d’intérêt directeur actuel : 4,25-4,5 %)
La Réserve fédérale américaine attend toujours plus de clarté sur sa politique tarifaire à Washington avant d’ajuster sa politique de taux d’intérêt. Nous ne prévoyons pas de baisse des taux d’intérêt avant l’automne au plus tôt.

Zone euro (taux d’intérêt directeur actuel : 2,00 %)
Après quatre baisses de taux d’intérêt cette année, la BCE a pour l’instant fait une pause. L’appréciation de l’euro et les droits de douane américains malgré les accords commerciaux sont susceptibles de peser sur l’économie de l’UE. Il faut donc s’attendre à une nouvelle baisse des taux d’intérêt de la BCE au cours de l’année en cours.

Suisse (taux d’intérêt directeur actuel : 0,00 %)
Compte tenu des conditions-cadres actuelles et de l’inflation, il est possible que la BNS introduise des taux d’intérêt négatifs cette année. Cependant, selon les prix du marché, la probabilité d’une baisse des taux d’intérêt en septembre n’est actuellement que de 22 %.

Prochaines dates

  • 11 septembre : BCE
  • 17 septembre : Fed
  • 25 septembre : BNS

 

Monnaies
Les attaques de Trump contre la Réserve fédérale américaine pèsent sur le dollar américain
  • Donald Trump souhaite que la Réserve fédérale américaine baisse plus rapidement ses taux d'intérêt. 
  • Au cours des derniers mois, il a donc multiplié les critiques à l'encontre du président de la Réserve fédérale américaine.
  • Certaines spéculations laissent entendre que Trump pourrait limoger le président de la Réserve fédérale.
  • Cela porterait atteinte à l'indépendance de la Réserve fédérale américaine et pèserait lourdement sur le dollar américain.
     
Actions
La faiblesse du dollar se reflète également dans la performance des actions
  • Malgré une incertitude politique accrue, le S&P 500 a récemment atteint un nouveau record historique. 
  • Cependant, depuis le début de l'année, le dollar américain a perdu près de 12 % de sa valeur par rapport au franc suisse.
  • La performance des titres américains reste donc négative pour les investisseurs suisses depuis le début de l'année.
L'indice de référence suisse fait preuve de résilience malgré les mesures douanières draconiennes de Trump
  • Même après les dernières annonces de droits de douane, la réaction des marchés financiers a été modérée.
  • Outre la santé, le secteur financier est l’un des poids lourds de la bourse suisse (21 % du SPI).
  • Celui-ci n’est pas affecté par les risques douaniers.
Auteurs
Disclaimer

Baloise Asset Management SA n'assume aucune responsabilité quant aux chiffres clés et aux indications de performance utilisés. Le contenu de la publication contient des opinions sur l'évolution du marché et sert exclusivement à des fins d'information et n'est pas destiné à servir de conseil en placement. En particulier, les informations ne constituent en aucun cas une offre d'achat, une recommandation de placement ou une aide à la décision en matière juridique, fiscale, économique ou autre. Aucune responsabilité n'est assumée pour les pertes ou les manques à gagner qui pourraient résulter de l'utilisation des informations.

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