Pour eux, les principaux risques auxquels est confronté le marché sont l’environnement de taux, la situation géopolitique et la Chine. Pour les investisseurs, il y a toutefois des opportunités à saisir dans ces domaines, ainsi que dans l’intelligence artificielle.
Aux États-Unis surtout, l’inflation persiste plus longtemps que prévu. La banque centrale américaine devrait donc attendre avant d’abaisser les taux. Dans la zone euro aussi, l’on table désormais sur un nombre moins important de baisses de taux qu’au début de l’année. Par conséquent, les ménages et les entreprises seront encore longtemps confrontés à des coûts de financement élevés. Les entreprises possédant une part élevée de capitaux étrangers et les secteurs les plus sensibles à l’évolution des taux sont particulièrement affectés. Le risque de voir ces entreprises incapables de faire face à leurs obligations, et donc faire défaut, augmente.
Sur l’ensemble du marché, l’évolution des risques de crédit n’est pas inquiétante. Le nombre d’insolvabilités a tendance à augmenter, mais se situait majoritairement à un niveau bas. Les entreprises les moins solides de l’UEM commencent toutefois à montrer des signes de détresse. Les primes de crédit des obligations à haut rendement libellées en euros et notées CCC ont ainsi nettement augmenté depuis fin février, tandis que celles des emprunts investment grade se sont encore contractées.
Dans l’immobilier, sensible à l’évolution des taux, la pression liée à la hausse des taux est sensible, surtout en ce qui concerne les biens commerciaux. La hausse des taux, associée à la généralisation du télétravail et l’essor du commerce en ligne, a fait baisser les prix dans de nombreuses régions européennes, mais aussi aux États-Unis. Dans la zone euro, ils ont reculé de plus de 11 % depuis la première baisse des taux de la Banque centrale européenne (BCE). De part et d’autre de l’Atlantique, les autorités de surveillance s’intéressent donc aux établissements financiers dont le bilan est très exposé à l’immobilier commercial, afin de minimiser tout risque de contagion au secteur financier. Du fait de la hausse bien plus limitée des taux, le marché suisse est moins concerné.
Bonne nouvelle, toutefois: une détente devrait bientôt s’amorcer en Europe. En matière de taux, la BCE devrait amorcer un revirement avant la Fed, probablement dès le mois prochain. En Suisse, la BNS a assoupli sa politique de taux dès le mois de mars.
Les incertitudes géopolitiques ont augmenté de manière significative ces dernières années. En Ukraine et à Gaza, les conflits risquent de s’intensifier. Les relations internationales entre la Chine et les États-Unis restent tendues.
Les risques géopolitiques se reflètent principalement sur les marchés des matières premières. Une augmentation plus marquée des prix de l’énergie et une nouvelle perturbation des chaînes d’approvisionnement mondiales pourraient encore faire bondir les taux d’inflation, d’autant plus que la hausse des cours énergétiques a déjà alimenté la pression inflationniste ces derniers mois.
Une détente sur le front géopolitique pourrait toutefois donner des impulsions positives aux marchés des actions. La plupart de nos expertes et experts de l’investissement sont même d’avis que la géopolitique sera porteuse des meilleures opportunités pour les investisseurs. Le reflux des primes de risque géopolitique sur les marchés de l’énergie pourrait ainsi contrer les craintes inflationnistes récurrentes.
Le secteur immobilier chinois est en crise depuis trois ans. Ses problèmes ont graduellement plombé l’ensemble de l’économie. L’assouplissement des mesures sanitaires très strictes lors de la pandémie de Covid-19 ne s’est pas non plus traduit par l’essor escompté. La trajectoire de la deuxième économie planétaire devrait donner des impulsions significatives à la conjoncture mondiale.
Diverses mesures ont été prises pour stimuler l’économie. Par rapport aux crises précédentes, toutefois, l’État intervient moins, car le gouvernement entend ramener le secteur immobilier à une taille durable. Pour atteindre son ambitieux objectif de croissance économique, fixé à environ 5 %, le gouvernement pourrait devoir mettre en œuvre des programmes conjoncturels plus ambitieux. Nos spécialistes en placement estiment que ces derniers pourraient donner des impulsions positives aux marchés des actions, même hors de Chine. Les pays émergents asiatiques, mais aussi l’Europe, profiteraient de la vigueur retrouvée de l’empire du Milieu.
96 % des expertes et experts interrogés estiment que l’intelligence artificielle (IA) restera un moteur important pour les places boursières au cours des 12 prochains mois. Il faudra encore attendre un certain temps avant que le bond de productivité escompté au niveau économique ne soit mesurable. L’euphorie concernant cette avancée technologique pourrait toutefois gagner d’autres secteurs (la santé, par exemple avec les diagnostics) et doper le cours de ces actions.
[1] Dans le cadre d'une enquête menée de mi-mars à mi-avril, 27 experts en placement ont été interrogés sur les principaux risques et opportunités du marché.
Melanie Rama
Head of Economic Research
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