Market View 22.12.2025
Aktuelle Marktinformationen für Privatanleger
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Rückblick 2025: Ein Jahr geprägt von Zöllen und Unsicherheit aber gleichzeitig neuer Rekordständen bei Aktien und Gold
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Zinsen: Die US-Notenbank senkte den Leitzins im Dezember nochmals.
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Aktien: Schwellenländer profitieren von der Schwäche des US-Dollars
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Rohstoffe: Der Ölpreis ist auf unter 60 USD pro Barrel gefallen – der niedrigste Wert seit 2021.
Obligationen
Nach dem jüngsten Zinsanstieg sehen wir Potenzial für leicht tiefere Renditen auf 10-jährige US-Staatsanleihen zu Beginn des neuen Jahres. Bei Obligationen aus Schwellenländern sehen wir noch attraktive Renditen. Insgesamt erachten wir Obligationen im Vergleich zu anderen Anlageklassen jedoch als weniger attraktiv.
Aktien
Die erwarteten Zinssenkungen der US-Notenbank dürften den Markt stützen, doch bergen die hohen Bewertungen und Gewinnerwartungen für KI-Unternehmen Korrekturpotenzial. Attraktivere Rendite-Risiko-Chancen sehen wir bei Schwellenländer-Titeln, die von der anhaltenden US-Dollar-Schwäche profitieren dürften. Auch Schweizer Aktien bieten eine überdurchschnittliche Risikoprämie. In diesen Regionen bevorzugen wir daher eine erhöhte Allokation.
Immobilien
Schweizer Immobilienanlagen profitieren unverändert vom Tiefzinsumfeld. Immobilienfonds bieten attraktive Mehrrendite gegenüber Eidgenossen, die Bewertungen sind aber teils sehr hoch. Wir positionieren uns nach wie vor über der strategischen Allokation.
Alternative Anlagen
Nach mehreren Höchstständen in diesem Jahr, sind Rückschläge beim Goldpreis insbesondere zur Jahreswende nicht auszuschliessen. Die fundamentalen Treiber für Gold bleiben jedoch intakt. Wir bevorzugen daher weiterhin eine leicht erhöhte Allokation zu Gold gegenüber der Strategie. Aus Diversifikationsgründen sind auch Katastrophenanleihen attraktiv, wobei wir hier eine Allokation im Einklang mit der Strategie bevorzugen.
- Obligationen
Die Kreditaufschläge auf EUR- und USD-Unternehmensanleihen im Investment-Grade- sowie im Hochzinsbereich sind nach wie vor sehr niedrig. Angesichts der Zinssenkung der US-Notenbank sind die Währungsabsicherungskosten für Schweizer Investoren bei USD-Anleihen etwas zurückgegangen, liegen aber weiterhin deutlich über dem Durchschnitt der letzten 15 Jahre. - Aktien
In den letzten Monaten ist die KI-Euphorie auf etwas Skepsis gestossen. Das belastet vor allem den US-Markt. - Gold
Nach einer kurzen Korrektur klettert der Goldpreis wieder in die Höhe. Weitere Rückschläge, insbesondere zur Jahreswende, sind jedoch nicht auszuschliessen. - ImmobilienBei kotierten Anlagen sind die Bewertungen in den letzten Monaten stark angestiegen. So liegt das durchschnittliche Agio von Schweizer Immobilienfonds aktuell rund 20 Prozentpunkte über dem historischen Durchschnitt der letzten 35 Jahre.
Wirtschaftswachstum
- Die Aussichten für die Schweiz haben sich dank der Reduktion der US-Importzölle von 39% auf 15% aufgehellt. Ein Wachstum von etwas über einem Prozent* ist für 2026 erwartet.
- Nach jahrelanger Stagnation dürfte Deutschlands Wirtschaftswachstum auf knapp ein Prozent ansteigen, getrieben von Investitionen in Infrastruktur und Verteidigung.
- Kräftiger mit rund 2% dürfte die US-Wirtschaft wachsen. Der private Konsum und Investitionen in KI stützen die Wirtschaft.
Inflation
- Während die Inflation in den USA in den kommenden Monaten eher bei drei als bei zwei Prozent liegen dürfte, wird sie im Euroraum dem Ziel der EZB nahekommen.
- In der Schweiz fiel die Teuerung auf null Prozent, bedingt durch tiefere Importpreise. Auch in den nächsten Monaten dürfte die Inflation um die Nullmarke schwanken.
USA (Aktueller Leitzins: 3.50-3.75%)
- Trotz der vielen fehlenden Datenpunkte aufgrund des Regierungsstillstands im Oktober und November hat sich die Fed entschlossen, die Zinsen zum dritten Mal in diesem Jahr um 0,25 Prozentpunkte zu senken.
Euroraum (Aktueller Leitzins: 2.00%)
- Die Inflation im Euroraum ist auf Kurs. Die EZB hat daher im Dezember ihre Zinspolitik unverändert belassen. Auch in den kommenden Monaten wird keine Änderung erwartet.
Schweiz (Aktueller Leitzins: 0.00%)
- Die Inflation in der Schweiz bleibt verhalten. Die Schweizerische Nationalbank hat sich jedoch gegen eine weitere Zinssenkung im Dezember entschieden. Sie wird ihre Nullzinspolitik voraussichtlich auch in den kommenden Monaten fortsetzen.
Nächste Termine
- Fed: 28.01.2026
- EZB: 05.02.2026
- SNB: 19.03.2026
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Tiefes Zinsniveau und faire Bewertungen spiegeln sich in einer attraktiven Risikoprämie für Schweizer Aktien wider.
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Der US-Dollar hat 2025 deutlich an Wert verloren. In einem solchen Umfeld steigen Schwellenländer-Aktien tendenziell. Dies war auch 2025 der Fall. Der MSCI Emerging Markets Index stieg um knapp 30% in USD (16% in CHF).
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