Market View 31.07.2025

Informations de marché actuelles pour les investisseurs privés

31 juillet 2025

Tendances, thèmes et évolutions - pour que vous sachiez ce qui se passe actuellement dans le monde financier et l'économie, nous analysons régulièrement les marchés financiers pour vous. Nos estimations portent sur le court terme, les trois prochains mois, et ne constituent pas une recommandation d'action. Nos observations servent plutôt de base aux décisions de placement. Bien entendu, le portefeuille du client est également influencé par différents autres éléments.

Les faits les plus importants en bref

Économie: L'accord UE-États-Unis atténue quelque peu la situation, mais les droits de douane continuent de peser sur l'économie.
Politique commerciale: nouveaux droits de douane à partir du 1er août 2025
Monnaies: Les attaques de Trump contre la Réserve fédérale américaine pèsent sur le dollar américain.
Taux d'intérêt: Les banques centrales font une pause estivale.

Notre évaluation des différentes classes d'actifs

Obligations

Pour les investisseurs suisses, les coûts de couverture du risque de change restent élevés. Cela rend les obligations en devises étrangères couvertes peu attractives. Les obligations en devises étrangères sans couverture du risque de change comportent certes un risque de change, mais offrent un avantage de rendement significatif. Nous conservons donc une légère surpondération. Nous continuons également à voir des rendements attractifs pour les obligations des marchés émergents. Dans l'ensemble, nous considérons toutefois que les obligations sont moins attractives que d'autres classes d'actifs

Actions

Les marchés boursiers ont été soutenus par de nouveaux accords commerciaux. Les risques ne sont toutefois pas encore écartés. Compte tenu de la faiblesse persistante du dollar américain et des écarts de valorisation actuels, nous privilégions les actions des marchés émergents par rapport au segment mondial dans une comparaison régionale. Dans le contexte actuel, nous ne jugeons toutefois pas judicieux de nous écarter fortement de notre stratégie à long terme. Dans l'ensemble, nous privilégions donc une allocation en actions conforme à la stratégie

Immobilier

Les nombreuses augmentations de capital sur le marché suisse pèsent sur l'évolution des cours. La performance des biens immobiliers cotés en bourse a donc baissé. Toutefois, le contexte de taux d'intérêt bas en Suisse et les spéculations sur les taux d'intérêt négatifs devraient continuer à soutenir la demande de produits immobiliers. Dans l'ensemble, nous nous positionnons encore au-dessus du quota d'allocation stratégique

Placements alternatifs

L'or est un élément important d'un portefeuille mixte, en particulier en période de crise. Compte tenu de l'incertitude politique, nous privilégions une allocation légèrement supérieure à celle prévue dans la stratégie. Les titres liés à l'assurance, tels que les obligations catastrophes, offrent une faible corrélation avec les autres classes d'actifs, ce qui devrait être particulièrement avantageux dans le contexte actuel marqué par des risques accrus en matière de croissance et d'inflation.

Evaluation des classes d'actifs

Développement des marchés financiers

Obligations
Le mois dernier, les taux d'intérêt à 10 ans ont connu un mouvement latéral. Après la hausse des spreads de crédit face au chaos douanier début avril, ceux-ci ont entre-temps de nouveau nettement baissé et sont très bas en francs suisses comme en euros et en dollars américains.
Actions
Les tensions géopolitiques n'ont que peu pesé sur les marchés des actions. Les titres des pays émergents ont même nettement progressé en juin.
Immobilier
Compte tenu de la politique de taux d'intérêt de la BNS, l'environnement de taux bas s'est durci. L'immobilier devrait en profiter, même si la performance exceptionnelle des douze derniers mois devrait quelque peu s'essouffler.
Placements alternatifs
Le prix du pétrole a temporairement augmenté de près de 14 pour cent, mais s'est normalisé dès l'annonce du cessez-le-feu. Le prix de l'or a récemment connu une légère consolidation, mais sa performance reste très positive.

Économie

Résilience malgré l'incertitude douanière

Croissance économique

En juillet, le Fonds monétaire international (FMI) a revu à la hausse ses prévisions de croissance économique pour la plupart des pays.
Cette révision s'explique par de forts effets d'anticipation liés à la hausse des droits de douane, les progrès réalisés en matière d'accords commerciaux, l'amélioration des conditions de financement et les mesures de relance budgétaire.
Cependant, l'incertitude politique reste élevée et la croissance économique mondiale devrait être inférieure à celle de la décennie précédant la pandémie

Inflation

Aux États-Unis, on observe progressivement des hausses de prix liées aux droits de douane.
Dans la zone euro, l'inflation se situe dans la fourchette cible de la BCE.
En Suisse, l'inflation oscille autour de zéro pour cent

Taux

Le 9 avril, un allégement tarifaire a été introduit pour la plupart des tarifs réciproques. Depuis lors, un droit de base de 10 % s’applique à la plupart des pays.
À partir du 1er août, des droits de douane plus élevés s’appliqueront aux pays qui n’ont pas d’accord avec les États-Unis.

Il existe également des biens et des tarifs sectoriels :

Secteur	taux de droit	Quand	Régions les plus touchées
Voitures	25%	Depuis 12.03.25	MEX, JPN, DEU, CAN, KOR
Acier et aluminium	50%	Depuis 04.06.25	CAN, BRA, MEX, CHN
Cuivre	50%	À partir du 01.08.25	CHL,PER, CAN, MEX
Produits pharmaceutiques	jusqu’à 200 %	À partir du 01.08.25	CHE, EU, CHN, IND
Semi-conducteur	25-50%	À partir du 01.08.25	TWN, KOR, CHN

Accord UE-États-Unis

Douane

15 % de droits de douane américains sur la plupart des produits de l’UE, y compris les voitures, les semi-conducteurs et les produits pharmaceutiques, au lieu des 30 % menacés.
Les droits de douane de 50 % sur l’acier et l’aluminium restent en vigueur

Engagements de l’UE

Importations d’énergie des États-Unis de 750 milliards de dollars sur trois ans
Investissements aux États-Unis par les entreprises de l’UE : 600 milliards de dollars d’ici 2028
Achat d’armements américains : Portée encore indéterminée

Incertitudes et contexte

À ce jour, il n’y a pas d’accord juridiquement contraignant et les détails de sa mise en œuvre sont en cours de négociation.
Les critiques de l’Allemagne et de la France mettent l’accent sur le fardeau unilatéral de l’UE.
Les analystes restent sceptiques, notamment quant à la faisabilité des importations d’énergie dans leur intégralité.

Politique monétaire

Pause estivale: pas de baisse des taux en juillet

États-Unis (taux d’intérêt directeur actuel : 4,25-4,5 %)
La Réserve fédérale américaine attend toujours plus de clarté sur sa politique tarifaire à Washington avant d’ajuster sa politique de taux d’intérêt. Nous ne prévoyons pas de baisse des taux d’intérêt avant l’automne au plus tôt.

Zone euro (taux d’intérêt directeur actuel : 2,00 %)
Après quatre baisses de taux d’intérêt cette année, la BCE a pour l’instant fait une pause. L’appréciation de l’euro et les droits de douane américains malgré les accords commerciaux sont susceptibles de peser sur l’économie de l’UE. Il faut donc s’attendre à une nouvelle baisse des taux d’intérêt de la BCE au cours de l’année en cours.

Suisse (taux d’intérêt directeur actuel : 0,00 %)
Compte tenu des conditions-cadres actuelles et de l’inflation, il est possible que la BNS introduise des taux d’intérêt négatifs cette année. Cependant, selon les prix du marché, la probabilité d’une baisse des taux d’intérêt en septembre n’est actuellement que de 22 %.

Prochaines dates

11 septembre : BCE
17 septembre : Fed
25 septembre : BNS

Monnaies

Les attaques de Trump contre la Réserve fédérale américaine pèsent sur le dollar américain

Donald Trump souhaite que la Réserve fédérale américaine baisse plus rapidement ses taux d'intérêt.
Au cours des derniers mois, il a donc multiplié les critiques à l'encontre du président de la Réserve fédérale américaine.
Certaines spéculations laissent entendre que Trump pourrait limoger le président de la Réserve fédérale.
Cela porterait atteinte à l'indépendance de la Réserve fédérale américaine et pèserait lourdement sur le dollar américain.

Actions

La faiblesse du dollar se reflète également dans la performance des actions

Malgré une incertitude politique accrue, le S&P 500 a récemment atteint un nouveau record historique.
Cependant, depuis le début de l'année, le dollar américain a perdu près de 12 % de sa valeur par rapport au franc suisse.
La performance des titres américains reste donc négative pour les investisseurs suisses depuis le début de l'année.

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